高盛预警央行购金超预期，后续增持潜力释放

时间：2026-05-21 浏览：

高盛近期发布研报指出，全球各国央行黄金购买量已显著超出市场预期，且基于当前全球经济与地缘格局，预计各国央行购金行为将进一步增加，为黄金市场提供持续支撑，重塑短期黄金定价逻辑。

一、高盛核心研判：购金超预期，修正测算偏差

高盛最新研报披露，此前因测算模型存在偏差，长期低估了各国央行的实际购金规模，修正后的数据显示，各国央行购金量远超市场此前预估，其中3月央行购金12个月移动平均值从此前的29吨大幅上调至50吨，上调幅度超72%。研报明确指出，此次超预期并非短期偶然，而是全球央行长期配置需求的集中体现，且这一趋势仍将延续。

二、购金超预期的核心背景：多重逻辑支撑增持

各国央行购金量超出预期，背后是全球经济、地缘局势及储备结构调整的多重驱动，核心可归结为两点：
1. 去美元化与储备多元化需求：当前美元在全球外汇储备中的占比持续走低，创1995年以来新低，各国央行为降低对美元资产的依赖，纷纷加大黄金配置，尤其是新兴市场央行，黄金储备占比仍低于发达国家，增持空间充足。
2. 地缘与通胀双重对冲需求：全球地缘局势持续重塑，通胀阴云尚未完全消散，黄金作为“无主权风险资产”，成为各国央行对冲地缘风险、抵御通胀贬值的核心选择，这种刚性需求支撑购金行为持续加码。

三、当前购金格局：主力清晰，规模维持高位

结合世界黄金协会数据与高盛测算，当前全球央行购金呈现鲜明的结构性特征。从购金主力来看，波兰、乌兹别克斯坦和中国是当前最大购金方，其中中国央行已连续多月增持黄金，4月单月增持力度进一步加大；从整体规模来看，2026年一季度全球央行净购金达244吨，同比小幅增长，高盛预计2026年全年央行月均购金量将升至60吨，全年总购金量约720吨，维持历史高位水平。

四、对黄金市场的直接影响：支撑强化，波动受限

央行购金超预期及后续增持预期，对黄金市场形成直接且持续的支撑。与普通投资者不同，各国央行购金着眼长期，对短期金价波动敏感度极低，不会因短期涨跌调整持仓，这种“长期刚需”筑牢了金价的下方支撑，即便短期金价出现回调，也难以形成深度下跌。同时，高盛研报显示，央行持续购金已逐步改变黄金市场的资金结构，推动金价中长期定价逻辑向“储备需求主导”倾斜。

五、短期市场看点：增持节奏与数据验证

短期来看，黄金市场的核心看点集中在两大方面。一是央行购金节奏，高盛预估4月央行购金量约80吨，若实际数据兑现，将进一步印证购金热潮的持续性；二是测算模型修正后的市场反应，此前被低估的购金规模逐步显现，是否会带动民间资金跟风布局，将影响短期金价的反弹力度。此外，美联储政策预期、地缘局势的边际变化，也将与央行购金因素形成博弈，影响短期黄金走势。

标题：高盛预警央行购金超预期，后续增持潜力释放

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